体验金怎么购买基金 一个“萝卜章”,在金融市场掀起了巨浪

2020-01-10 13:16:39

体验金怎么购买基金 一个“萝卜章”,在金融市场掀起了巨浪

体验金怎么购买基金,上周,国海证券被曝债券违约事件,涉及规模可能高达百亿。此后事件不断发酵,最新的消息显示国海证券承认和有关机构债券交易相关协议中加盖的印章和国海证券备案的公章不符,纯属伪造。国海证券已经就此事上报公安机关立案侦查。

按照一般的影视剧剧情,都已经移交公安机关了,这事就等着调查结果就好了,然而这可不是普通的民事或者刑事案件,而是金融市场里的一次信任危机。

说是危机真的不危言耸听,只需要看看最近的国债市场行情就知道这事的影响有多大:

十年期国债期货跌停,这在我们中国可是闻所未闻的,创国债期货开市以来新纪录。这新纪录着实不太光彩,或许为了避免更多这种不该出现的记录出现,据曹山石爆料,比部委更高级别的已经介入“国海事件”。

此外,被国海证券拖下水的机构目前已经有二十多家了:

据21世纪经济报道,从接近国海证券人士处获悉,该公司12月15日召开了有关“假章门”事件的会议时,共有22家机构与会,包括信达证券、中信建投、民生证券、国融证券、西藏信托、国金证券、华福证券、联讯证券、广发证券、华创证券、浙商证券、南昌农商行、五矿证券、华林证券、联储证券、东吴证券、开源证券、新疆汇合银行、东北证券、长春发展银行、湘财证券、财富证券。

外行看热闹,内行看门道,我们也不能老作吃瓜群众,该了解的还是要了解,何况这么大的事情。

国海证券“萝卜章”事件头绪众多,切入点也很多,但其实核心是债券市场普遍存在的一种交易模式——债券代持或许养券。

什么是债券代持?

举个例子来说,债券持有者a先生持有100元的债券,他认为自己持有的债券未来肯定会涨。按理说持债待涨,时机到了抛售就好了,可a不太满足。他觉如果自己能锁定债券上涨带来的收益,同时又能把债券拿出去换点钱再来进行投资该多好。这时候a的眼睛里出现了有钱却不是很任性(比较谨慎)的财主b。

a找到b说,我把债券按照目前的市场价格卖给你,过一阵子我在按照原价买回,这期间我付给你服务费(资金使用费)你看如何?b一想,有点意思,不用出什么力,只要腾个地方存点东西就能来钱,不错不错。

当b准备和a正式签订买卖合同,附加到期按原价赎回的协议时,a对b说,“b大哥,你看,如果我们把到期原价赎回,同时付给你服务费的内容都写进去,这不等于让外人知道我们之间的小秘密了吗?这样对你我都不好。看在我(a)纵横圈内(金融市场)几十年的良好信用上,我们就签订买卖协约,其他的我们来个君子协定,如何?”

b君认识a也不是一两天了,a的口碑也确实可以,所以b转念一想算了,挣a的钱就信a一次吧。

上面这个过程其实就是银行间市场不同机构之间存在的债券代持,a把债券卖给b,纸面上只签订买卖协议;私下里约定到期赎回并支付资金使用费,在b持有债券期间,一切的风险和收益都由a获取。

债券代持一般就是一次性的行为,代持期限也相对较短;养券就是把代持行为常规话,不断的滚动操作。

如果读者朋友们读懂了韬略哥写的债券代持(养券)过程就会发现,这个过程有一个特点,或者说会引发风险的地方,就是赎回协议并没有落实到正规的合同上。这会造成什么后果呢?

很明显,如果a由于资金链紧张,投资失误等情况,到期不能够赎回债券,那么对b来说会是极大的风险,届时如若债券价格上行,那么b拿着心里还踏实些,因为纸上的协定表明自己才是债券的权利所有人;

如若债券价格下跌,那么b绝对会诚惶诚恐天天追着a按照君子协定办事。目前“国海萝卜章”事件就属于债券价格下跌,不赎回债券的情况。不过“国海萝卜章”事件有些特殊,并不是a(国海证券)、b(众多机构)双方的关系,还有伪造公章的前员工c和非授权员工d。

因为c是前员工和国海在编制上并不瓜葛,而d又没有经过国海的授权(国海方面目前的态度是这样),所以国海方面可以提出c和d用萝卜章和其他机构签订的纸面合同无效(非君子协定),那么君子协定也就是赎回就更无从谈起了。

可代国海持有债券的b们则不这么认为,他们觉得,债券是你国海的,无论什么原因,造假也好,欺诈也罢,那都是国海内部控制不严造成的,现在债券暴跌,国海理应按照约定俗成的债券代持规则办事,按原价赎回债券承担b们的损失。

到底谁是受害者?

国海?还是机构?韬略哥感觉都不是。

国海肯定有错。

错一,风控不严。前员工或者说离职员工能动用国海的债券进行交易,可见国海内部的风控多不严谨。错二,专业素质欠缺。那个现任员工可能是因为受到前领导的指示才协助完成债券交易,这其实说明国海人员的专业素质不足,公私不清。

错三,贪婪。债券代持本身确实能够帮助金融机构充分的利用资金,获取更高额的收益。可风险呢?债券代持这个行为其实就是加杠杆,一次代持就等于一倍杠杆,多次代持那杠杆率可就不敢想象了。国海这次的事件具体代持的次数和杠杆率是多少韬略哥不知道,可从内控不严上或许能够推断出风险的把握可能也成问题。

机构也有错。上亿级别的债券交易,难道都不应该经过严格的交易流程和审查流程,仅凭萝卜章或者对方的一张嘴就相信?财新说目前有二十多家机构都在找国海要说法,韬略哥觉得除了和国海掰扯之外,回家看看还没有没更多萝卜章签订的合同,还有没有没经过详细审核就草签的协议似乎更加重要。

国海和众多机构目前仍在吵吵闹闹,国债期货市场则在喧闹中在不断下跌,债券每跌一点在韬略哥的心里都是咯噔一下,因为跌得除了金钱,可能更多是我们的信用。

如果全然是市场行为,那么金融市场起起落落本无可厚非,可如果是因为我们的信用造成的信任危机,那么这就让人无法释怀了。记得2013年万家基金固定收益总监邹昱,中信证券固定收益部执行总经理杨辉曾经就有过一次因为债券代持等事件爆发的债市动荡,时隔仅仅三年,同一个地方又摔了一次跟头。

监管者其实挺难的,因为金融市场太过复杂,不光产品复杂,交易流程复杂,人心更复杂。只要人心浮动,只要忽视风险的利字当头,那么市场中的交易者总会找空子想办法规避监管的约束和限制,谋求自身的最大利益。如果机构们都一门心思的只扑在钱上,那么信用就岌岌可危,动荡也就在所难免。

国海这次可能不仅搭上了自己的信用,还把同行之间的信任也搅得混乱不堪。

国海萝卜章事件对a股有何影响?

在流动性拐点出现,高层下决心处置一批风险点,着力防控资产泡沫的背景下,债市目前面临的困局主要会从两个方面影响a股:

首先就是情绪方面的因素,国海萝卜章事件引发的市场恐慌,并不局限于债市,这一点从上证最近的走势也可以很明显的看出。

其次就是资金面,进入12月以后股市和债市几乎一起下跌,之前预期的债市资金转移到股市的乐观局面似乎并没有出现;国海证券萝卜章事件引发的债市风险,让人更加忧虑,是不是会有某些机构需要抛售股市的资产来填补债市的黑洞,如若果真如此,那么一系列的连锁反映可能也会发生,当然这种可能概率并不大。

对于后市的判断,韬略哥觉得,可能宝能等险资资金要怎么走会是短期内最重要的市场因素,在险资悬而未决之前,a股仍然会保持窄幅区间震荡的局面。

最后韬略哥想说,金融二字看似有钱组成,与钱相关,可实际上金融二字的本质是其实挺纯洁的,就是单纯的信用。只有信用稳固,资金的流转融通才能畅通,市场的运行才能流畅。拿现代金融体系的基础纸币来说,纸币能够顶替实物货币,贵金属在人民手中使用,并不是因为纸币本身的价值,而是因为人们对这套体系本身的信任。所以目前市场上,和流动性收紧相比,信用的迷失或许更加重要。

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